（一）公司是一家泛半导体领域设备精密洗净服务提供商，聚焦于半导体和显示面 板两大领域，专注于为半导体及显示面板制造商提供一站式设备精密洗净服务， 为客户生产设备污染控制提供一体化的洗净再生解决方案，并逐步成为国内泛半 导体领域设备洗净技术及洗净范围（洗净标的物品类）领先的服务企业之一。公司主要营业业务是泛半导体领域设备洗净及衍生增值服务，具体包括：半导体 设备洗净服务、显示面板设备清洗服务（TFT 设备洗净、OLED 设备洗净、陶瓷 熔射再生和阳极氧化再生服务），及半导体设备维修服务等三大类。泛半导体产品制作的完整过程中，要使用到蒸镀、薄膜、蚀刻和光刻等工艺过程。这些工艺使生产设备会沉积覆着物或被刻蚀，为确保生产功效，阶段性对设备进 行精密洗净或再生处理，是泛半导体产品制造过程中必不可少的需求。公司服务的行业主要包括泛半导体产业等需要对生产工艺流程进行制程污 染控制的先进制造业。有效的污染控制是保证和提高这些行业产品良率的必要条 件，是这些行业生产工艺整体流程的不可分割的组成部分。随着国内外泛半导体 产业的高速发展，特别是国内产能的逐步提升，对生产设备的精密洗净也迎来了 较大的国内市场需求。公司坚持差异化竞争和创新的发展战略，通过自主研发的微污染检测控制技 术、化学复配缓蚀技术、高精度遮蔽加工技术等核心技术，对泛半导体产品生产 过程中需要进行污染控制的设备做再生式精密洗净，为客户生产设备污染控制 提供洗净整体解决方案。该领域产业技术涉及物理、半导体物理、物理化学、电 化学等多种基础科学和化工、机械、材料、表面处理等多种工程学科，属于多学 科交叉行业。凭借先进的技术和丰富的泛半导体设备精密洗净服务经验，公司已发展成为 中国大陆地区少数具有国际竞争力的泛半导体设备精密洗净服务提供商，服务得到众多国内外主流泛半导体厂商的认可，并取得良好的市场口碑。公司已研发并量产 10.5 代 LCD 制程洗净工艺、6 代 OLED 制程洗净工艺及 半导体 14nm 制程洗净工艺，具有较为先进的陶瓷熔射工艺，储备的半导体 7nm 部品清洗工艺已较为成熟，公司在 LCD 高世代和 OLED 这些 TFT 前沿领域已具 备满足客户全方位洗净需求的能力。截至招股意向书签署日，公司及子公司拥有 已获授予专利权 181 项，其中发明专利共计 20 项。
（二）公司是国内专业的半导体设备和显示面板设备精密洗净服务公司。经过多年 的业务实践与创新发展，半导体和面板设备洗净服务不断向高制程和高世代设备 清洗发展，同时也逐渐拓展了陶瓷熔射、半导体设备维修、氧化加工业务等精密 洗净衍生增值业务，具体如下：
1、精密洗净服务 （1）半导体设备洗净服务 生产过程中，半导体设备部分零部件表面会沉积覆着物或被刻蚀副产物污染，有效的污染控制是保证和提高集成电路产品良率的必要条件，为确保生产功效， 定期对上述生产设备进行洗净，是芯片制作的完整过程中必不可少的环节。发行人半导体设备洗净服务是指为半导体企业设备提供定期清洗再生服务， 包含 TF（薄膜）部门的 PVD（物理气相沉积）和 CVD（化学气相沉积）薄膜 沉积设备，Diffusion（扩散）部门的扩散设备，光刻部门的设备，ETCH（刻蚀） 部门的设备等集成电路制造企业核心设备的洗净再生服务。（2）TFT 设备洗净服务 与半导体产品生产类似，TFT 面板生产过程中，其生产设备零部件表面也会 被污染，定期对主要生产设备进行洗净也是 TFT 面板制造的必备环节。（3）OLED 设备洗净服务 发行人 OLED 洗净服务是为 OLED 面板制造企业的易污染主要设备提供定 期洗净服务，主要包含蒸镀部门的蒸镀机设备、IMP 部门的离子注入设备等核心 设备。
2、精密洗净衍生增值服务 （1）氧化加工服务 氧化加工服务是为半导体和显示面板行业的干刻刻蚀设备零部件提供表面 阳极氧化加工处理，以抵抗刻蚀过程中机台刻蚀气体的腐蚀，保护腔体核心部件， 减少刻蚀副产物的污染。（2）陶瓷熔射服务 在半导体和显示面板制造过程中，强烈的等离子冲蚀和化学腐蚀会造成制造 设备的性能降低，同时造成设备的频繁维护和产品良率的降低。高纯耐腐蚀陶瓷 涂层作为保护层在刻蚀设备中具有广泛的应用，特别是半导体、TFT 行业制程不 断提高的过程中，对耐腐蚀涂层的要求越来越高，应用范围也越来越大。（3）半导体设备维修服务 发行人报告期内所提供的半导体设备维修服务（即 HS 翻新服务），主要是 为 CMP 设备研磨头进行清洗、配件更换维修再生服务。
根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）数据：全球半导体行业 2018 年市 场规模达到 4,688 亿美元，较 2017 年增长约 13.7%。过去五年，随着智能手机、 平板电脑为代表的新兴消费电子市场的快速发展，以及汽车电子、工业控制、物 联网等科技产业的兴起，强力带动了整个半导体行业规模迅速增长。世界半导体贸易统计组织（WSTS）数据显示，2018 年美国半导体行业市 场规模约为 1,030 亿美元，占全球市场的 21.97%；欧洲半导体行业市场规模约 为 430 亿美元，约占全球市场的 9.16%。亚太地区半导体行业近年来发展迅速， 已成为全球最大的半导体市场。亚太地区（除日本外）市场规模达 2,829 亿美元， 已占据全球市场 60.34%的市场份额，中国大陆地区是近年来全球半导体市场增 速最快的地区之一。根据国际数据公司（IDC）的半导体应用预测报告（SAF），2020 年全球 半导体销售额达到 4,420 亿美元，比 2019 年增长 5.4%。尽管 COVID-19 对全 球经济带来了影响，但是云计算的应用以及远程办公与在线学习等支持设备的需 求增长，使全球半导体市场在 2020 年的表现好于预期。2021 年，全球半导体 行业销售额总计 5,559 亿美元，同比增长 26.2%。根据国际半导体产业协会（SEMI）公布的全球晶圆厂预测报告，2020 年、 2021 年全球半导体晶圆厂设备支出同比上涨 16%和 42%，预计 2022 年同比涨 幅达 18%。
我国本土半导体行业起步较晚。但在政策支持、市场拉动及资本推动等因素 合力下，中国半导体行业不断发展。步入 21 世纪以来，我国半导体产业市场规 模得到快速增长。根据普华有策市场研究中心统计数据，2018 年，中国半导体 产业市场规模达 6,531 亿元，比上年增长 20.7%。2013-2018 年中国半导体市 场规模的复合增长率达 21.09%，显著高于同期世界半导体市场的增速。根据市场调查及研究机构 IC Insights 发布的报告显示，中国大陆自 2005 年 成为世界最大的半导体市场后，规模稳步增长，每年年增长率均维持在两位数，2020 年中国半导体销售额累计为 1,508 亿美元，同比上涨 5.2%。2020 年中国 大陆半导体设备销售额为 187.3 亿美元，同比上涨 39.3%，超越中国台湾地区， 成为半导体设备全球最大市场。中国半导体行业进入景气上行周期，预计未来仍 将维持高增长。随着近年《国家集成电路产业发展推进纲要》、《中国制造 2025》、《国 家信息化发展的策略纲要》等重要文件的出台，以及社会各界对半导体行业的发展、 产业链重构的日益重视，我国半导体行业正站在国产化的起跑线G、 AI、物联网、自动驾驶、VR/AR 等新一轮科技逐渐走向产业化，未来十年中国 半导体行业有望迎来进口替代与成长的黄金时期，逐步在全球半导体市场的结构 性调整中占据举足轻重的地位。在贸易摩擦等宏观环境不确定性增加的背景下， 加速进口替代、实现半导体产业自主可控已上升到国家战略高度，中国半导体行 业发展迎来了历史性的机遇。
IHS 统计数据显示，2017 年全球 OLED 出货达到了 4.64 亿片，同比增长 11.8%，营业收入达到 252 亿美元，同比增长 63.6%。而 2017 年全球显示面板 出货量为 38.27 亿片，同比增长 4.9%，全球显示面板产业规模达到了 1,272 亿 美元，同比增长 21.2%。2020 年，全球 OLED 屏幕的出货量超过 5.7 亿块（5.7788 亿块），同比增长 3.7%，营收为 326.8 亿美元。IHS 预计，到 2022 年，全球显示面板产业规模将达到接近 40 亿片，其中OLED 将超过 9 亿片，年复合增长率达 14.2%；从营业收入方面来看，到 2022 年，全球显示面板产业营业收入将达到 1,380 亿美元，其中 OLED 约为 421 亿 美元，年复合增长率达 18%。
与国际企业相比，更贴近市场和客户，目 前国内中、低世代线国产化供应体系基本建成，如京东方在玻璃基板、液晶材料 等重要材料方面基本实现了本土企业配套供应；华星光电则通过与本土企业一起 技术攻关，扶持配套国产化。目前，我国部分 5 代线%， 其中玻璃基板国产化率达 70%，液晶材料达到 60%，同时本土企业也在不断向 产业高端发展。在国内面板龙头企业带动下，产业集聚效应逐渐显现，产业链本土配套率越来越高，预计未来显示面板产业本地化配套能力将进一步提升，带动 包括检测设备等相关配套企业快速成长。
工业清洗指工业产品或零部件在工业生产中表面受到物理、化学或生物的作 用而形成污染物或覆盖层，去除这些污染物或覆盖层而使其恢复原表面状态的过 程。随着生产的发展和科学的进步，在工业清洗领域不断有专门化的新洗净技术 出现，精密洗净服务随之逐步发展起来。精密洗净意味着按照非常严格的标准进行清洗，对剩余颗粒或其他污染物的 容忍度非常低（颗粒尺寸小于 0.3 微米），通常在环境严格控制的洁净室进行清 洁。在半导体、显示面板、航空航天和医疗等高科技行业的许多重要应用中，精 密洗净服务是新制造部件组装前的先决条件，也是制程设备的日常保养和维护的先决条件。以芯片制造为例，如果在制造过程中有沾污现象，将影响芯片上器件的正常 功能，因而提高生产设备部件的洁净度是保障芯片生产良率的重要一环。在芯片 刻蚀、化学气相沉积、扩散等制程，设备部件上会附着金属杂质、有机物、颗粒、 氧化物等各种沾污杂质层，经过一段时间后会有剥落现象；对于芯片制造企业， 沾污杂质导致芯片电学失效，导致芯片报废，进而影响产品良率与质量。通常影响精密洗净服务价格的关键因素包括洗净部件的市场价值、厚度、材 质、几何形状和该部件工艺研发成本，以及沾污杂质的类型、洁净度要求等。专 业精密洗净服务厂商根据制程、机台设备品牌、部件材质与镀层要求等进行分类 并提供精密清洗与衍生处理服务，以配合客户提升产品良率及提高制造设备的稼 动率。
公司所处的泛半导体设备洗净服务产业是泛半导体（包括半导体和显示面板 等）产业的延伸环节，有助于保障泛半导体产业的安全、稳定生产，洗净技术随 着泛半导体产业的发展逐步提高，通常是一代器件、一代设备、一代洗净工艺。根据芯谋研究（ICwise）发布的《国内泛半导体设备零部件洗净服务行业发 展研报》（中国大陆地区），2020 年中国大陆地区泛半导体零部件清洗市场总 计 26 亿元人民币，其中面板 9.8 亿人民币、半导体 16.2 亿人民币。预计到 2025 年洗净市场增加到 43.4 亿，年复合增长率 10.8%。其中半导体增量高于面板， 市场扩大 14.3 亿，年复合增长率达到 13.5%。
半导体是电子产品的核心，信息产业的基石；显示器在信息交流中扮演着人 机界面角色，是信息链中的关键环节。公司所处的泛半导体设备洗净服务产业是 泛半导体（包括半导体和显示面板等）产业的延伸环节，有助于保障泛半导体产 业的安全、稳定生产。根据芯谋研究（ICwise）发布的《国内泛半导体设备零部 件洗净服务行业发展研报》（中国大陆地区），2020 年中国大陆地区泛半导体 零部件清洗市场总计 26 亿元，其中显示面板洗净服务 9.8 亿元、半导体洗净服 务16.2亿元；预计到 2025年洗净市场增加到 43.4亿元，年均复合增长率 10.8%；其中半导体洗净服务的增量高于显示面板，前者的市场扩大 14.3 亿元，年均复 合增长率达到 13.5%。同时，随着半导体行业和显示面板行业新技术的不断提升， 未来高世代和高制程设备的洗净业务需求将更快速地增加，高端设备的清洗占比 不断上升，衍生增值配套服务也需要不断完善，泛半导体洗净服务市场将迎来更 多的新增长点，可以预计的市场需求将进一步扩大。综上，公司所处泛半导体洗 净服务行业存在持续增长的市场空间，为公司持续稳定发展奠定了市场基础。
公司目前洗净设备主要集中在半导体及显示面板行业，其他行业很少涉及。LED 显示屏指通过半导体发光二极管显示文字、图像、视频等信号的屏幕设备。LED 显示屏以单个半导体发光二极管为像素点，不同材料的半导体发光二极管 可产生不同色彩的 LED 像素点。传统 LED 显示屏制造要求相对较低，生产设备 对污染控制要求不高，一般不存在设备洗净服务需求。随着 LED 显示应用技术 的不断升级，LED显示屏行业还逐渐出现小间距 LED显示屏、Mini LED显示屏、 Micro LED 显示屏等高密度 LED 显示屏产品。Mini LED 技术可改善小间距 LED 显示屏易损坏、产品维护性差等问题，稳定性进一步提高，还具备防潮、耐磨、 抗静电、易清洁、高效散热等特点，市场关注度不断提升。Micro LED 技术相比 Mini LED 技术难度更高，Micro LED 显示屏具有功耗低、寿命长、亮度高、对 比度高、色域宽、分辨率高、刷新率快、视角宽等特点。Mini LED、Micro LED 显示屏的上述特点决定其对生产的全部过程的洁净度、对设备污染控制的要求较高，相 关易受污染生产设备亦成为公司未来洗净服务对象。
（二）国内精密洗净服务行业起步较晚，发行人是国内最早从事精密洗净服务的企 业之一，亦系国内最早实现半导体 PVD 洗净工艺量产服务的企业之一。历经二 十年持续的研发投入和长期的技术、工艺积累，发行人已在业务实践与拓展中积 累了丰富的行业经验和优质客户资源，在洗净工艺改进、新服务产品开发等方面 形成了一系列的科技成果，并逐步确立了国内半导体和显示面板设备精密洗净服 务领域的领先优势地位。在半导体装备领域，发行人服务范围广泛，涵盖 PVD（物理气相沉积）、 CVD（化学气相沉积）薄膜沉积设备、扩散设备、光刻设备、刻蚀设备等集成 电路制造企业核心设备的精密洗净服务；除了晶圆制造企业，发行人还与世界三 大半导体设备厂商（泛林集团、应用材料、东京电子）开展合作，建立了长期的 战略合作。除光刻机设备，发行人对其他各类半导体生产设备均形成了成熟的清 洗工艺。在显示面板设备洗净领域，发行人 TFT 设备洗净服务覆盖了从 G4.5 到 G10.5 代次的全阶段沉积和刻蚀设备，涉及设备腔体挡板、玻璃运载装置、Mask 等约 1,500 款零部件产品的清洗服务；发行人 OLED 设备洗净服务覆盖了硅基微显示蒸镀设备及 G4.5/G5.5/G6 代次的蒸镀及离子注入设备，涉及设备腔体挡 板、点源坩埚、线 款零部件产品清洗服务。发行人同时为显示 面板制造客户提供阳极氧化、陶瓷熔射、OPEN MASK 清洗等较为全面的洗净 再生解决方案。凭借先进的技术、丰富的产品线和稳定的服务质量，发行人得到国内主流晶 圆代工和显示面板制造企业的普遍认可，取得良好的市场口碑。发行人是目前中 国大陆洗净技术先进、服务范围（洗净标的物品类）广泛的半导体和面板设备洗 净服务企业之一。
目前，公司所处泛半导体设备洗净服务行业主要企业情况如下：（1）泛半导体洗净服务主要企业 1）国际市场 ①Quantum Clean②KoMiCo，③Pentagon Technologies。2）国内市场 世禾科技股份有限公司（以下简称“世禾科技”）：系中国台湾地区上柜公司 （股票代码 3551）湖州科秉电子科技有限公司（以下简称“科秉电子”）：母公司是台湾科智 （TEAM WORLD INTERNATIONAL CO.,LTD），在中国台湾地区洗净领域排名 第二，在中国大陆建厂已超过 10 年（2003 年设立上海科秉电子科技有限公司）， 在湖州建成 1 万平米先进制程洗净工厂，具有较强的蚀刻技术水平，在技术、管 理方面都有较强竞争力。科秉电子在半导体领域已量产 7nm 半导体制程，与国 内主要半导体制造商有良好的关系，系目前国内半导体洗净业务主要服务商之一。科秉电子在中芯国际的市场占有率较高，但在其它半导体公司占有率相对较低， 其主要竞争优势在于蚀刻技术较强，但其工厂布局较少。高美可科技（无锡）有限公司（以下简称“高美可”），原美科电子（无锡） 有限公司，是韩国最大的洗净公司 KOMICO 在国内布局的洗净公司，除高美可 外，KOMICO 在合肥（合肥高美可科技有限公司，2018 年设立）亦设有工厂。高美可技术较为先进，特别在半导体陶瓷熔射、半导体阳极氧化方面，处于技术 领先地位，其可量产洗净 12nm 制程产品。高美可目前系无锡海力士最大的洗净 供应商，销售主要面对韩国的半导体厂商。南京弘洁半导体科技有限公司（以下简称“南京弘洁”）：系台积电合格供应 商，蚀刻洗净技术较强，其国内目前仅一家工厂，且设立时间较晚（2016 年 11 月）。上海应友光电科技有限公司（以下简称“应友光电”）：TFT 部件清洗综合 服务商，成立时间近十年，另在安徽（安徽应友光电科技有限公司，2014 年） 和绵阳（绵阳应友光电科技有限公司，2020 年）设有工厂。应友光电无半导体洗净业务，以 TFT 业务为主。华菱科技（苏州）有限公司（以下简称“华菱科技”）：日资公司，主要专攻 半导体蚀刻技术，蚀刻技术较为领先。主要与东京电子合作，系其国内主要合作 伙伴之一，清洗东京电子在国内供货设备具有技术优势。华菱科技国内仅一家工 厂，覆盖面相对较窄。安徽高芯众科半导体有限公司：2015 年成立的洗净服务企业，目前市场拓 展势头较为强劲，业务主要在 TFT 领域，目前主要以配套合肥京东方为主，另 2019 年在湖南浏阳设立湖南高芯众科半导体有限公司。目前，其正在积极推进 半导体业务，成立时间较短，生产规模逐步扩大。
目前，同行业主要竞争对手中，仅世禾科技股份有限公司系公众公司（中国 台湾地区上柜公司），其他均为非公众公司，除高美可已在全国企业信用信息管 理系统中公示其简要财务信息外，其他公司均未公示其经营情况：
（1）客户集中度较高的风险 公司所服务的泛半导体行业市场存在集中度较高的特点。报告期内，公司客 户来源于前五大客户的收入占当期营业收入总额的比例分别为 81.06%、71.88%、 67.38%和 64.37%，客户集中度较高，其中对京东方、应用材料在部分年度销售 占比超过 30%，对关联方日本磁控 2019 年度销售占比亦达到 18.35%。虽然， 公司客户及收入结构日趋多元化，但在可预见的未来，少数大客户收入仍将在公司的营业收入中占据较高的比例，例如 2021 年因对应用材料设备翻新服务（采 用进料加工模式）销售增加导致对其收入占比上升至 31.56%。虽然公司与包括京东方、应用材料、中芯国际、英特尔等主要客户合作时间 均较长，收入可持续性较强，但由于公司客户一般不会签订长期采购公司洗净服 务的相关协议，其可能随时减少、取消或延迟其服务采购计划。公司对现有大客 户提供服务实现的收入可能无法增长或保持，且公司的经营业绩可能会因大客户 的需求而出现波动。如果未来主要客户的生产经营发生重大问题或主要客户对公司的洗净服务 需求出现重大不利变化，将对公司的业绩稳定性和持续经营能力产生不利影响。（2）有控股股东但无实际控制人控制风险 截至本招股意向书出具日，上海申和直接及间接共控制发行人 78.806%表 决权，系发行人控股股东。上海申和系日本 JASDAQ（2022 年 4 月 4 日改组为 标准市场）上市公司 FERROTEC 全资子公司。截至 2022 年 6 月末，FERROTEC 不存在股东持股比例超过 5%的情况，不存在单一股东单独控制其董事会的情形， 不存在单一股东对其决策构成实质性影响，因此，FERROTEC 的股权比较分散， 其不存在控股股东、实际控制人，进而也使得发行人不存在实际控制人。发行上市后，公司现有股东持股比例会进一步稀释，日本 FERROTEC 间接 持有公司股份比例也将进一步降低，不排除未来因公司股权结构、控制权变化造 成公司主要管理人员发生变化，从而可能导致发行人正常经营活动受到影响。
2.2022 年前三季度实现营业收入为 46,275.09 万元，同比增长 11.32%；发行人 2022 年前三季度实现净利润为 6,311.83 万元，同比增长 0.71%；发行人 2022 年前三季度实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为 5,310.27 万 元，同比下降 9.45%。发行人预计 2022 年实现营业收入区间为 60,500 万元至 61,500 万元，同比 增长 6.28%-8.03%；发行人预计 2022 年实现净利润区间为 8,800 万元至 9,000 万元，同比增长 0.18%-2.45%；发行人预计 2022 年实现扣除非经常性损益后归 属于母公司所有者净利润区间为 7,700 万元至 7,900 万元，同比下降 3.65%-1.15%。公司整体经营状况良好，净利润增长幅度低于收入增长系因：子 公司广州富乐德 2022 年投产产能爬坡及受当地疫情影响所致。
公司作为一家面向科技前沿、坚持自主创新的泛半导体行业专业洗净服务提 供商，遵循行业惯例，主要从事清洗技术和工艺研发，为客户提供生产制程中被 污染设备的精密洗净解决方案，公司专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净和衍生 服务，并通过不断开发高制程或高世代洗净服务技术、提升洗净服务能力，满足 泛半导体行业客户不断的提高的洗净服务需求，经过十多年的研 发和技术积累，成功成为众多全球知名泛半导体制造企业的洗净服务供应商（日系控股企业）。公司报告期内业绩增速不错，毛利率保持不错，行业赛道在A股有稀缺性，上市有溢价空间，短线亿左右估值，建议积极申购。
说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多
