奥福环保专心于大气污染管理范畴蜂窝陶瓷技能的研制与使用，主营事务包含蜂窝陶瓷载体、VOCs废气处理设备、节能蓄热体，事务商场范畴包含轿车尾气后处理、工业挥发性有机物处理等。公司业绩逐年增加，2019年公司归母净利润0.5亿元，同比增加10.4%，2020年前三季度完成归母净利润0.63亿元，同比增加62.30%。
节能环保布景下，国内机动车尾气排放规范继续晋级，机动车尾气排放行将进入国六阶段，农业机械职业开展形状趋势杰出，造船业快速兴起，排放规范一直在晋级，为尾气后处理职业带来新的商场空间。国六尾气排放大幅提标，尾气后处理技能方面的要求明显进步，规范履行后轻型柴油、重型柴油、汽油车单车载体价格由143、655、74元上升为596、2163、259元，均匀增幅达265%。终端机动车商场销量整体保持安稳，估计国六施行后尾气后处理载体商场规模将达93亿，其间，汽油车55亿，柴油车38亿，包含10亿轻型柴油车及28亿重型柴油车，总增加240%。国产品牌具有较好的质量和较低的价格，在本钱敏感度较高的商用车范畴具有较强的竞赛力，有望改动外资品牌主导职业的局势。
公司深耕柴油车用蜂窝陶瓷载体的研制和出产，自主研制构建了完善的技能和出产系统，全面把握从原材料配方、模具制作到烧成操控等规模化出产各环节的要害核心技能，抵达国内抢先、世界先进的水平。储藏了适用国六规范的柴油车、汽油车、船机、非路途移动机械全系列、多规范的蜂窝陶瓷载体技能并已具有量产才能，提早布局进入整车供货商系统，已有147项国六等排放规范的测验项目，取得了重型燃气车14个车型的52个型式查验公告。国内商场占有率逐年上升，2016-2018年装载公司SCR载体的商用卡车数量占份额3.50%、8.06%、9.49%，装载公司大尺度SCR载体的重型商用卡车数量占比10.13%、17.24%和16.85%，商场之间的竞赛位置慢慢地加强。目前国内VOCs管理处于起步阶段，公司凭仗过硬的专业才能，已成功布局石化、化学、印刷、环保、轿车制作、医药等职业。
盈余猜测与出资主张：咱们估计公司2020-2022年完成归母净利润0.85、1.36、2.08亿元，对应EPS为1.1、1.75和2.68元，对应PE为53.1、33.3和21.7倍。可比公司2021年均匀PE为37.2倍，咱们给予2021年PE40倍为方针估值，方针价格70元，初次掩盖，给予公司“增持”评级。
危险提示：宏观经济大幅度地跌落、国六规范履行低于预期、技能晋级和产品更新换代、客户拓宽没有抵达预期的危险、新能源轿车浸透率快速进步的危险
